【2023年下半年展望】油脂或拉开上涨序幕

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华泰期货：油脂或拉开上涨序幕

短期豆油价格受制于庞大的供应，需求一般，现货表现不如期货，各地基差下降；但长期来看美豆库存下调，全球供应呈现紧平衡，叠加天气扰动的增加，使得新一季大豆产量减产预期不断增强，改变了全球大豆供应的格局，豆油将带动油脂走强。

棕榈油方面，长期来看，随着厄尔尼诺的深入，干旱高温对产地影响将逐步放大，一旦棕榈油产量下滑成为事实，油脂价格将会有被进一步推高的可能。

菜籽油方面，今年无论是菜籽和菜油，进口同比均大幅增加，国内菜籽油供应充足。但是菜籽进口高峰已过，市场预期到港减少，压榨节奏或逐步放缓，下游需求表现一般，库存转折点或出现第三季度。后市需关注菜籽压榨量情况，以及天气炒作，一但产量端出现问题，菜油也将成为油脂上涨的三驾马车之一。

华联期货：三季度或宽幅震荡

厄尔尼诺短期或利于棕榈果收割，利多棕榈油产量，同样较多的降雨利多美豆产量；需求端多空因素都存在，印度有补库需求，而中国棕榈油消费还未恢复，美生产燃料掺混目标远不及预期，油脂三季度或宽幅震荡。

长江期货：天气干扰增产预期，下半年油脂易涨难跌

23/24年度全球油脂供需预计收紧，价格下方空间有限。且随着后期天气出现实质性影响，趋势性行情的动能将增强。单边我们认为下半年油脂易涨难跌，建议关注主产区的天气，以及棕榈油增产季的表现再逢低买入。品种间价差方面，短期可关注菜棕油09价差走阔机会，远月关注棕油减产兑现后的对冲多头配置。

方正中期期货：油脂仍有上涨空间

新季美豆产量预估是短期市场关注的焦点，目前美豆优良率处于季节性低位，支撑油脂价格偏强运行。政策与地缘局势方面关注黑海粮食出口协议是否续约，如该协议中断，则将使得黑海葵花籽油和菜籽油出口受阻，潜在利好棕榈油和豆油消费占比的增加。厄尔尼诺天气的演绎后续需持续关注，厄尔尼诺现象或导致24年二季度以后棕榈油减产，利多中长期油脂价格。单边整体上建议以逢低偏多为主。

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