海南机场(600515):融入海南国资,开启高质量发展-2022年报点评-全球看点

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事件2023年4月20日晚,海南机场发布2022年年度报告。公司2022年全年实现收入47.01亿元,同比+4％;归母净利润18.56亿元,同比+301％;扣非归母净利润-5.16亿元。2022年Q4收入为17.47亿元,同比+105％;归母净利润为1.53亿元,同比+52％;扣非归母净利润为-2.84亿元。

受疫情影响,2022年Q4利润承压。受2022年Q4全国疫情的影响,居民出行意愿持续走低,拖累多个出行相关细分行业。2022年Q4全国公路/铁路/民航运送旅客量分别为7.6/2.9/0.5亿人次,为2019年同期的34％/24％/29％。海南机场旗下核心资产三亚机场2022Q4旅客吞吐量和起降架次分别为210.74万人次和1.75万架次,分别是2019年同期的40％/53％,优于全国平均出行情况。较低的居民出行状况带来公司Q4亏损,有望在2023年全面恢复。

2022年全年公司参与相关免税店销售额占全岛免税销售额的21.5％。

2022年公司通过参股投资、提供场地租赁的方式参与5家免税店:参股投资海口美兰机场免税店49％股权、三亚凤凰机场免税店49％股权、海南海航中免50％股权;提供场地租赁给三亚凤凰机场免税店、海口日月广场免税店、海控全球精品免税城。五家免税店2022年线下销售额约为75亿元,占海南岛内12家免税店免税销售额比例约为21.5％。

2023年Q1全国居民出行意愿显著修复,三亚机场旅客吞吐量创历史新高。根据公司披露月度生产经营数据,,2023年1-3月三亚凤凰机场旅客吞吐量分别为214.69/204.54/200.31万人次,其中1月数据创历史新高。

整体Q1三亚机场旅客吞吐量和起降架次分别为619.54万人次和3.61万架次,分别是2019年同期的101％/105％。反映三亚作为国内高端旅游目的地拥有较强的聚客优势。

盈利预测与投资评级:海南机场融入海南国资后开启高质量发展,深度参与海南自贸港建设,有望持续享受海南赴岛游的繁荣及未来自贸港政策红利。基于更新的财务数据,我们微调海南机场2023/2024年及新增2025年盈利预测,预期2023-2025年归母净利润分别为11.2/15.2/18.1亿元(前值2023/2024年为11.1/15.1亿元),对应2023-2025年PE估值为49/36/30倍,维持"增持"评级。

风险提示:居民出行消费意愿不及预期的风险、宏观经济风险、海南自贸港建设进度不及预期的风险

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